跑出服务科技创新“加速度”

在6月13日举行的第11届陆家嘴论坛开幕式上，中国证监会举行了上海证券交易所科创板开板仪式，这意味着科创板正式开板，中国资本市场迎来了一个全新板块。从试点注册制、严格退市等系列制度设计，到筹备工作、审核流程的提速，资本市场迎来了改革的突破口，也跑出了服务科技创新的“加速度”。

筹备工作跑出“科创板速度”

从筹划到设立，中小企业板花了5年；创业板历时10年；而科创板从去年11月初宣告设立到正式开板，历时仅7个多月。这让不少业内人士直呼“神速”，也凸显了科创板的不一般。

证监会发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》明确，科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。

根据板块定位和科创企业特点，科创板设置了多元包容的上市条件，允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市，允许符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业在科创板上市。

经公开征求意见，今年3月1日，上海证券交易所正式对外发布规则，3月18日即开始受理企业申报。截至6月12日，共有122家企业的科创板上市申请获得上交所受理，其中6家企业已经过会。

“科创板落地过程很紧凑，在资本市场相关制度改革中，属于推进很快的。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对本报记者分析，这体现了市场的需要，当前经济发展到新的阶段，需要新的金融服务相匹配。设立科创板不是简单新设一个板块，还涉及监管、法律、市场等方面制度安排的变化，需要不同部门的协作，这也说明资本市场领域具备了创新的能力。

资本市场打开改革突破口

作为资本市场增量改革的重要内容，科创板的制度设计蕴藏颇多改革看点。

“设立科创板并试点注册制，是全面深化资本市场改革的重要突破口，主要承担着两项重要使命。”中国证监会主席易会满说，一是支持有发展潜力、市场认可度高的科创企业发展壮大；二是发挥改革试验田的作用。

科创板从中国的国情和发展阶段出发，借鉴成熟市场经验，在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易、退市等方面进行制度改革的先试先行，并将及时总结评估，形成可复制可推广的经验。

上海证券交易所理事长黄红元说，推进过程中重点关注两方面的改革：一是注册制改革。注册制审核过程中，坚持以信息披露为中心，坚持审核标准、程序进程、问询回复和结果的公开透明，确保审核进程可预期。二是退市制度。科创板退市制度标准很严，执行很严，效率会很高。

目前已过会的6家企业，如微芯生物、安集科技、天准科技等从受理到上交所审核通过，平均用了70天左右，最快的60天左右。“由于采用了市场化的发行方式，无论是监管的问询还是发行人的反馈都大大提速。这是市场化带来的便利，也折射了透明化审核流程的科学与高效。”博时基金资深研究员齐宁说。

上市在即关注新变化

黄红元介绍，企业经上交所审核后，接下来将向证监会发行注册，然后进入路演和发行运行阶段，预计在未来两个月之内首批企业将在科创板上市交易。

届时，这一全新市场将会呈现哪些不同？

易会满说，在科创板上市初期，各市场参与方特别是投资者要重点关注5个方面的新变化：一是发行方式改变后，如何平衡好注册制与把握上市公司质量这对关系，需要经过市场检验。这会是一个大浪淘沙的过程，势必带来退市这个“出口”会更加常态化。

二是市场化定价后，与现有IPO定价机制有本质区别，企业高估值发行的现象可能会增多。

三是开板初期市场供求不平衡，加之新的交易机制需要适应，不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。

四是科创企业本身由于技术迭代快，投入周期长、不确定性大等特点，需要投资者理性研判，更加关注信息披露。

五是在试点初期，科创板的制度创新还需要在实践中进一步检验，有一个逐步磨合的过程，这也可能引发一些市场风险。

在赵锡军看来，科创板制度设计的显著特点是突出市场主体的作用，在发行、交易等方面都进行了市场化改革。比如新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，5日过后涨跌幅限制为±20%，市场波动可能更明显，加上科创企业发展的不确定性，投资者需要更加关注市场情况。从长期来看，科创板的作用体现在是否有利于企业融资、投资者投资，促进上市企业创新能力提升方面。“只要能够按照市场化的选拔方式，既允许企业挂牌上市也严格退市制度，不断优胜劣汰，将机制贯彻到位，相信能有不错的预期。”他说。（记者 李 婕）

《 人民日报海外版 》（ 2019年06月18日   第 03 版）