侠客岛：今天中国的这项举动，足以载入历史

今天（26日）上午9点，中国原油期货在上海能源交易中心（INE）正式挂牌上市。

原油，被称作大宗商品之王，航运、航天、军工等对此高度依赖；期货市场，作为高度有效、透明的市场，更是中国金融市场开放的一大重要举措。

这两者的结合，会擦出怎样的火花？对于中国乃至世界能源、金融市场，又意味着什么？

背景

首先，为什么要建立中国原油期货交易市场？

最直接的背景是，中国对原油的需求量实在太大了。截止目前为止，中国已经是全球第一大原油进口国、第八大原油生产国和第二大原油消费国，形成了价值逾6.5万亿元的巨大产业链和消费体系。以石油（加工后的原油）为例，2017年，中国的石油表观消费量达6.1亿吨，进口量4.2亿吨，对外依存度高达70%。

然而，与需求量很不相称的是，目前为止亚洲仍然没有一个属于自己的计价基准。

具体来看，美洲地区的原油贸易基准价，主要参照芝加哥商业交易所集团的WTI原油期货价格；运往欧洲等地的原油，参照的则是ICE集团的布伦特原油期货价格。而亚太地区的原油贸易，主要参照报价机构的迪拜/阿美原油现货评估价。

这会带来什么问题呢？

大家可能都听说过一个词，叫亚洲溢价。所谓亚洲溢价，就是指亚洲地区的许多原油进口国在从中东地区进口原油时，常常都要比欧美国家支付更高的价格。说白了，就是“我的原油，他的定价”。

用中国证监会副主席姜洋的话来说：“中国的船只要到那儿，价格就上去，中国的船一旦离开，价格就下来，比如北美买，可能价格会比我们便宜1到3美元。”

在中国石油经济技术研究院石油市场研究所所副所长、高级经济师陈蕊看来，这背后折射的，其实是原油定价体系中，消费需求和定价权割裂的问题。“从根本上来说，要改变这种‘价格歧视’的行为我们就需要建立一个基于国内的基准，反映国内市场的供求状况。”

事实上，除了这类“价格歧视”，国际原油价格还很容易受到投机、地缘、利率等因素的影响，尤其是某些突发性事件发生的时候，大量的投机资本便在国际原油期货市场上进行操作，加剧了国际原油价格的动荡。

“如果中国能建立自己的原油期货交易价格，就能从一定程度上减轻国际原油价格动荡的冲击。”陈蕊说。

需求

国内投资者的需求也不容忽视。

长期以来，中国各大城市，尤其是一线城市就存在着大量处于灰色地带的原油现货交易企业。

用一位业内人士的话来说，“就是用外盘期货交易模式包装出来的非法交易”。最常见的，就是以期货公司的名义，引诱投资者开户，然后搭建类似于“期货交易”的平台，实则是在交易现货。更有甚者，透过各种渠道控制投资者的每笔操作，使之付出昂贵的手续费，并损失本金。

根据媒体报道，一般来说，诸如以上所说的违法原油期货交易平台，旗下最多有数以百计的会员单位，会员单位又会下辖各类机构，市场十分庞大。

针对这一乱象，2015年11月，商务部就表示：未批准任何一家交易市场从事原油、成品油交易，并提醒广大投资者不听信任何机构的违法违规宣传和诱导；2017年1月9日，证监会也曾专门召开会议，决定整顿地方各类佳一所存在的违法违规行为。

乱象丛生的伪原油期货交易平台无疑是我们要着力打击的，但是，它本身其实折射出了广泛的市场需求。原油期货交易市场的建立，则在很大程度上满足了投资者的这一需求。

（上市首日收涨3%）

开放

在陈蕊看来，它的建立更代表了中国高规格的金融开放。

一方面，期货市场本身就是一个高度透明化、处于完全竞争状态的市场。每天形成一个期货交易价格，使得企业和投资者能有一个更加公开透明的依据，减少了信息不透明带来的交易风险。

另一方面，与其他期货品种相比，原油期货还有一个最大的特点——国际平台。它引入了境外交易者，并且不对其征收企业所得税。正如证监会副主席方星海所说：“如果没有国际投资的参与，我们国内定出来的油价，跟国际油价就有可能脱节，那也就实现不了很好的风险管理的这种功能。”无疑，这也是形成金融市场全面开放新格局的重要举措。

其实，回顾历史，中国酝酿建立原油期货交易市场早有时日。

早在1993年6月，中国就曾建立过南京石油交易所，随后，原上海石油交易所、原华南商品期货交易所、原北京石油交易所、原北京商品交易所等相继推出石油期货合约。但很快，由于早期发展不规范，加上国家对石油流通体制进行了改革，石油期货暂时被宣告终结。

而即便是从2001年上海期货交易所开始研究论证开展石油期货交易算起，中国原油期货的推出已历时17年。

这期间，中国于2004年建立了燃料油期货交易中心；2013年10月9日，上海期货交易所沥青期货正式挂牌。

如今看来，这些都为原油期货上市的打下了重要基础。

国际

当然，在经济全球化的时代，中国此举，对于丰富和完善国际原油交易市场交易方式和交易品种，更具有重要意义。

从细节入手来看。

这次，相关新闻出来之后，大家最关注的一点，就是——人民币计价。根据设计方案，原油期货将以人民币计价和结算，但可以接受美元等外汇资金作为保证金。

对此，不少人兴致很大，认为这是为人民币国际化迈出了重要一步。这当然没错，不过如果站在国际视野来看，尽管大部分地区的期货交易都以美元计价，但其他地方也渐渐形成了以本地货币计价的交易体系，比如伊朗就以伊朗里亚尔计价，俄罗斯以卢布计价。这次，中国推出以人民币计价的原油期货平台，等于是极大地丰富了国际原油期货平台的计价体系。

此外，前面提到，无论是中东、美国，还是欧洲，都有自己的定价基准和相应的原油期货交易所，恰恰是亚洲这个世界原油需求量、进口量最大的市场，仍然没有一个属于自己的原油计价体系。中国原油期货市场的建立无疑填补了亚洲区域定价基准的空白，完善了全球原油市场的定价体系。

而如果我们关注一下各个原油期货的交易时间，就会发展时差其实是一个非常麻烦的问题。中国原油期货的推出，也弥补了其他原油期货在时区分工上的空白，形成24小时连续交易机制。

当然，同那些已经十分成熟、活跃的交易市场相比，中国的原油期货交易市场才刚刚起步，如何在保证自身稳定发展的同时，进一步丰富国际交易市场，我们拭目以待。

（来源：侠客岛 文：火山大狸子）